Kuukauden Osake - Zoetis
Kuukauden osake -kirjoitussarja on epäsuora jatkumo kiinnostavat sijoituskohteet kirjoituksilleni. Kuukauden osake -teksteissä käydään lyhyesti läpi yrityksen toimintaa, mahdollisuuksia, riskejä ja tietysti myös taloudellisia lukuja. Kuukauden osake teksteissä ei anneta sijoitussuosituksia, vaan ne on tarkoitettu viihteeksi.
Blogin kirjoittaja saattaa omistaa tai olla ostamassa kirjoituksessa esitettyä osaketta ja tämän asian voit aina tarkistaa tekstin lopussa olevassa omistussuhteen kuvaamisesta. Jätäthän blogitekstin loppuun kommentin siitä, että mitä pidit tämän kuukauden osakkeesta.
Yritys lyhyesti
Yhdysvalloissa pääkonttoriaan pitävä Zoetis on markkinaosuudeltaan maailman suurin lemmikki- ja karjaeläimille lääkkeitä valmistava sekä markkinoiva yritys. Zoetis irtaantui maailman suurimmasta lääkeyrityksestä Pfizerista omaksi itsenäiseksi yhtiökseen vuonna 2013 spin-offina.
Zoetiksen tarina alkoi vuodesta 1952, kun Pfizerin
maatalous divisioona perusti tutkimus- ja kehityslaitokseen Indianaan nimellä
Vigo tutkiakseen sekä kehittääkseen eläinlääkkeitä. 70 vuotta myöhemmin Zoetis
työllistää noin 11 300 ihmistä ympäri maailmaa ja yritys on yli 100 maan
markkinoilla mukana.
Zoetiksen liikevaihto
voidaan jakaa karkeasti kahteen yhtä suureen palaseen: lemmikkieläimet (55
prosenttia) ja karjaeläimet (44 prosenttia). Eläinlääkkeitä ja diagnostiikkalaitteita
myydään sitten seuraavilla eläinlajeille: nauta (lihan ja maidon tuotanto), sika,
siipikarja, lammas, kala, koira, kissa ja hevonen. Kaikille näille kahdeksalle
eri eläinlajille on tuotteita yrityksen portfoliossa noin 300 kappaletta. Ei
voida puhua siis mistään yhden lääkkeen ihmeestä.
Eläinlääkkeiden myymisen
lisäksi Zoetiksen tuotteista löytyy niin biolaitteita, rokotteita,
diagnostiikkalaitteita ja geenitestejä. Zoetiksella suurin tuotekategoria (rokotteet)
on liikevaihdosta vain 22 prosenttia, joten hajautus on mallillaan ja yritys ei
ole vaavoittuvainen vaikka yksi tuotesegmenteistä ei myisi hetkeen vähentyneen
kysynnän vuoksi.
Zoetiksen suurimpiin
kilpailijoihin lukeutuvat Elanco, IDEXX, Merck Animal Health ja Boehringer
Ingelheim. Näistä kilpailijoista Elanco on liikevaihdolla mitattuna varsin
lähellä Zoetista kokoluokaltaan.
Luvut yrityksen takana
Yrityksen liikevaihto on
ollut hyvällä kasvu-uralla vuodesta 2016 lähtien sen kasvaessa keskimäärin
reilut 8 prosenttia vuodessa. Liikevaihdosta on vuosittain jäänyt viivan alle
noin 20-25 prosenttia, joka on näyttänyt jopa parantuvan viimeisten vuosien
aikana. Kasvusta huolimatta kustannukset eivät ole kasvaneet liikaa suhteessa
saavutettuun liikevaihtoon. Oman pääoman tuotto on lääkeyhtiöille tyypillisesti
hyvin korkealla 40-50 prosentin nurkilla.
Yhtiön taseessa on
käteistä 3604 miljoonaa dollaria, joka kattaa osingon maksamisen lisäksi myös
omien osakkeiden ostot mennen tullen. Velkaisuus on mielestäni myös hyvin aisoissa,
koska liikevoitolla olisi mahdollista kaikki velat pois kolmessa vuodessa sen
itsensä osuessa tuulettimeen.
Zoetiksen tavoitteena on kasvaa
markkinavauhtia tai nopeamman tulevina vuosina kuitenkin samalla parantaen omaa
kannattavuuttaa puhdistettuna kertaeristä. Zoetiksella on mielestäni tästä
väittämästä ihan näyttöä, joten sen uskominen käy käden käänteessä. Zoetiksen
tavoitteena on palauttaa osakkeenomistajille ylimääräiset rahat osinkojen ja omien
osakkeiden ostamisen muodossa yhdysvaltalaisille yrityksille tyypilliseen
tapaan.
Osinkoinsinöörille, ja
varmasti monelle muullekin suomalaiselle, kiinnostuksen aiheena on osinkojen
maksaminen tulevaisuudessa. Zoetis maksaa tällä hetkellä vain puolen prosentin
osinkotuottoa nykykurssille, jota voi pitää varsin matalana. Zoetis harrastaa
kuitenkin omien osakkeiden ostamista ja niiden mitätöintiä isolla kädellä.
Esimerkiksi vuonna 2019 osakkeita ostettiin 626 miljoonalla, kun osinkoja
maksettiin ”vain” 314 miljoonaa dollaria. Osake ei selkeästi ole niin sanottu
osinkopaperi, mutta tulevaisuudessa siitä voi sellainen hyvin tullakin.
Alla vielä taulukko Zoetiksen tärkeimmistä taloudellisista tunnusluvuista vuodesta 2016 vuoteen 2020.
Zoetiksen kurssikehitys on ollut esimerkiksi S&P500 indeksiin verrattuna loistavaa viimeisten viiden vuoden aikana, vaikka S&P500 on myös kehittynyt oikein suotuisasti kyseisenä tarkasteluaikana.
Zoetiksen kurssikehitys verrattuna S&P500
indeksiin viimeiseltä viideltä vuodelta. Lähde: Google Finance
Mahdollisuudet
Ihmiset hankkivat
enemmissä määrin lemmikeitä (koirat, kissat ja hevoset) ja kohtelevat niitä kuin
perheenjäseniä. Tämä johtaa siihen, että lemmikkiä hoidetaan lähes samalla tasolla
kuin ihmistä kasvattaen eläinlääkkeiden ja diagnostiikkalaitteiden kysyntää.
Erityisesti länsimaissa ihmiset päätyvät entistä useammin valitsemaan lemmikin
lapsen sijaan. Lemmikkivanhemmuus on myös kokoajan suositumpi trendi, jolle ei
näy loppua.
Alan suurimpana toimijana
yrityksellä on ehtymättömät mahdollisuudet ostaa pieniä kilpailijoitaan pois ja
täten kasvattaa omaa tuoteportfoliotaan. Talon sisällä tehtävien innovaatioiden
lisäksi on siis mahdollista ostaa uutta osaamista myös talon ulkopuolelta,
kuten lähiaikoina on tapahtunut (Abaxis hankinta vuonna 2019)
Kehittyvillä markkinoilla
(kuten Aasia) kulutetaan enemmissä määrin eläinproteiinia kansalaisten
vaurastuessa johtaen kasvavaan kysyntään eläinlääkkeissä. Tämän lisäksi enemmissä
määrin karjankasvattajat pyrkivät kasvattavaan eläimiä kestävästi ja
mahdollisimman pienin resurssein.
Riskit
Zoetiksen suurimmat riskit,
lääkeyhtiöille tyypillisesti, liittyvät kilpailevien geneeristen tuotteiden
tuloon tärkeimpien eniten myyvien lääkkeiden kategoriaan laskien yrityksen myyntiä
ja täten myös katteita kasvavan kilpailun vuoksi.
Erittäin nopeat kuluttajan
käyttäytymisen muuttumiset karjaeläinten syömisen suhteen voisi lyhyessäkin
ajassa (muutamassa vuodessa) romahduttaa Zoetikselle tärkeiden tuotesegmenttien
myynnin (esimerkkinä nauta ja sen tunnetut suuret vaikutukset ilmaston lämpenemiseen).
Uusien lääkeaihioiden
kehittäminen on aina riskialtista ja suurin osa uusista lääkeaihioista ei
koskaan päädy markkinoille. Kuten tässä tekstissä aikoinaan toin esille, niin 97 prosenttia tutkittavista lääkemolekyyleistä ei koskaan päädy markkinoille asti. Suurienkin pääomien
tuhlaaminen (lue miljardien) ilman toimivaa tuotetta on täysin mahdollista.
Yhteenveto
Yritys toimii alalla,
jonka liiketoiminnalle on selkeä tarve nyt ja tulevaisuudessa. Erityisesti
lemmikkieläimien markkinat tulevat kasvamaan tulevaisuudessa, kun ihmiset
arvostavat enemmissä määrin lemmikkien tuomaa sisältöä elämässään, jonka
tarpeellisuutta korosti koronapandemia. Yhä useammat länsimaalaiset valitsevat
lemmikin hankkimisen lapsen sijaan, joka voi nähdä positiivisena asiana
yrityksen liiketoiminnalle.
Naudanlihateollisuus, ja
siitä kiistatta aiheutuvat suuret päästöt, ja sen mahdollinen (sekä toivottava)
lasku tulevaisuudessa tulee laskemaan kyseistä osaa liiketoiminnasta. Kestävä
kuluttaminen myös ruokateollisuudessa saattaa laskea joidenkin karjaeläimien
kulutusta laskien yrityksen kasvun mahdollisuuksia. Samaan hengenvetoon voi
sanoa, että ihmisten määrä on maapallolla edelleen kasvamaan päin, mikä pitää
huolen liiketoiminnan kasvamisesta vielä pitkään.
Eläinlääkkeiden
valmistaminen on toimialana helposti ymmärrettävää ja itselleni on vaikea
tunnistaa mitään tapahtumaa, mikä lopettaisi kyseisten tuotteiden tarpeen. Yrityksellä
on täten erittäin hyvät mahdollisuudet selviytyä vuosikymmeniä tästä eteenpäin.
Yritys on numeroiden perusteella varsin kohtuullisesti hinnoiteltu mahdollisuuksiin
nähden ja on erittäin todennäköistä, että tulen ostamaan yritystä jossain
vaiheessa.
Omistussuhde
Kirjoittaja ei omista tekstissä mainittua yritystä kirjoituksen
julkaisuhetkellä. Tulen ostamaan yritystä tulevaisuudessa hinnoitteluvirheistä,
jos sellaisia tulee erilaisissa romahduksissa. Kuukauden osake
-kirjoitussarjassa kirjoitan sekalaisesti eri toimialojen yrityksistä
riippumatta siitä, että omistanko yritystä sillä hetkellä tai onko minulla
aikomusta ostaa kyseistä yritystä. Kirjoitan myös yrityksistä, mitä minulla ei
ole aikomusta ostaa, mutta toimiala jostain muusta syystä kiinnostaa.
Vastuuvapaus:
Lukijan on hyvä ymmärtää, että teksti voi sisältää virheitä ja siihen on
hyvä suhtautua kriittisesti. Lukijan ei pidä ottaa kirjoitusta sijoitusvinkkinä
tai -neuvona. Lukija vastaa itse omista rahoistaan ja päätöksistään. Blogissa
ei anneta sijoitussuosituksia vaan tekstit on tarkoitettu viihteeksi.
Kuukauden osake kirjoituksen tekemiseen menee minulta useampi tunti, joten
arvostaisin tekstin jakamista tuttavillesi tai keskusteluryhmissä. Jätä
kommenttiosioon mielipiteesi juuri esitellystä yrityksestä. Jos olet erityisen
kiinnostunut kuulemaan jostain tietystä yrityksestä, niin jätä maininta
kommenttiosioon. Kiitos tekstini jakamisesta!
Jos haluat itse alkaa tekemään yritysten numeerista arviointi
(fundamenttianalyysi), niin blogistani on mahdollista ladata käyttämäni
uudistettu työkalu. Tällä työkalulla onnistut yritysten fundamenttianalyysissä.
Työkalun ohjeet
ja latauslinkki löytyy tämän linkin takaa.
Lähteet:
Kommentit
Lähetä kommentti